वीसी की बर्बादी का एक एकीकृत सिद्धांत

मार्च 2005

कुछ महीने पहले मुझे एक रिक्रूटर का ईमेल मिला जिसमें पूछा गया था कि क्या मैं एक नए वेंचर कैपिटल फंड में "टेक्नोलॉजिस्ट इन रेजिडेंस" बनने में रुचि रखता हूँ। मुझे लगता है कि उनका विचार वीसी के जॉर्ज बुश के लिए कार्ल रोव की भूमिका निभाना था।

मैंने इसे लगभग चार सेकंड के लिए माना। वीसी फंड के लिए काम करें? थू।

हमारे स्टार्टअप की मेरी सबसे ज्वलंत यादों में से एक प्रसिद्ध बोस्टन वीसी, ग्रेयलॉक से मिलने जाना था। वे मेरे जीवन में मिले सबसे अहंकारी लोग थे। और मैंने बहुत सारे अहंकारी लोगों से मुलाकात की है। [1]

बेशक, मैं अकेला नहीं हूँ जो ऐसा महसूस करता है। मेरे एक वीसी दोस्त को भी वीसी नापसंद हैं। "गधे," वह कहता है।

लेकिन हाल ही में मैं वीसी दुनिया के काम करने के तरीके के बारे में अधिक जान रहा हूँ, और कुछ दिन पहले मुझे एहसास हुआ कि वीसी वैसे क्यों हैं जैसे वे हैं। यह इतना नहीं है कि व्यवसाय दुष्टों को आकर्षित करता है, या यहां तक ​​कि वे जो शक्ति रखते हैं वह उन्हें भ्रष्ट करती है। असली समस्या यह है कि उन्हें भुगतान कैसे किया जाता है।

वीसी फंड के साथ समस्या यह है कि वे फंड हैं। म्यूचुअल फंड या हेज फंड के प्रबंधकों की तरह, वीसी अपने द्वारा प्रबंधित धन का एक प्रतिशत प्राप्त करते हैं: प्रबंधन शुल्क के रूप में लगभग 2% प्रति वर्ष, साथ ही लाभ का एक प्रतिशत। इसलिए वे चाहते हैं कि फंड बहुत बड़ा हो - यदि संभव हो तो करोड़ों डॉलर का। लेकिन इसका मतलब है कि प्रत्येक भागीदार को बहुत सारे पैसे का निवेश करने की जिम्मेदारी लेनी पड़ती है। और चूंकि एक व्यक्ति केवल इतने सारे सौदों का प्रबंधन कर सकता है, इसलिए प्रत्येक सौदे का मूल्य करोड़ों डॉलर का होना चाहिए।

यह वीसी की लगभग सभी विशेषताओं को समझाता है जिन्हें संस्थापक नापसंद करते हैं।

यह बताता है कि वीसी निर्णय लेने में इतना लंबा समय क्यों लेते हैं, और उनका उचित परिश्रम शरीर गुहा खोज जैसा क्यों लगता है। [2] दांव पर इतना कुछ होने के कारण, उन्हें पागल होना पड़ता है।

यह बताता है कि वे आपके विचारों को क्यों चुराते हैं। हर संस्थापक जानता है कि वीसी आपके रहस्यों को आपके प्रतिस्पर्धियों को बता देंगे यदि वे अंततः उनमें निवेश करते हैं। यह वीसी के लिए असामान्य नहीं है कि वे आपसे तब मिलें जब उनका आपको फंड करने का कोई इरादा न हो, बस एक प्रतियोगी के लिए आपके दिमाग को खंगालने के लिए। यह संभावना भोले संस्थापकों को अनाड़ी रूप से गुप्त बनाती है। अनुभवी संस्थापक इसे व्यवसाय करने की लागत के रूप में मानते हैं। दोनों ही तरह से यह बुरा है। लेकिन फिर से, वीसी इतने गुप्त क्यों हैं, इसका एकमात्र कारण उनके द्वारा किए जाने वाले विशाल सौदे हैं। दांव पर इतना कुछ होने के कारण, उन्हें चालाक होना पड़ता है।

यह बताता है कि वीसी उन कंपनियों में हस्तक्षेप क्यों करते हैं जिनमें वे निवेश करते हैं। वे आपके बोर्ड में इसलिए रहना चाहते हैं न केवल इसलिए कि वे आपको सलाह दे सकें, बल्कि इसलिए कि वे आपको देख सकें। अक्सर वे एक नया सीईओ भी स्थापित करते हैं। हाँ, उसके पास व्यापक व्यावसायिक अनुभव हो सकता है। लेकिन वह उनका आदमी भी है: ये नव-स्थापित सीईओ हमेशा रेड आर्मी यूनिट में एक राजनीतिक आयुक्त की भूमिका निभाते हैं। दांव पर इतना कुछ होने के कारण, वीसी आपको सूक्ष्म प्रबंधन करने से खुद को रोक नहीं सकते।

विशाल निवेश स्वयं ऐसी चीज है जिसे संस्थापक नापसंद करेंगे, यदि वे महसूस करते कि वे कितने हानिकारक हो सकते हैं। वीसी $x मिलियन का निवेश इसलिए नहीं करते क्योंकि वह वह राशि है जिसकी आपको आवश्यकता है, बल्कि इसलिए कि वह राशि उनके व्यवसाय की संरचना उन्हें निवेश करने के लिए आवश्यक है। स्टेरॉयड की तरह, ये अचानक विशाल निवेश अच्छे से अधिक नुकसान कर सकते हैं। Google ने विशाल वीसी फंडिंग से इसलिए बचा लिया क्योंकि वह वैध रूप से बड़ी मात्रा में धन को अवशोषित कर सकता था। उन्हें पूरे वेब को क्रॉल करने के लिए बहुत सारे सर्वर और बहुत सारे बैंडविड्थ खरीदने पड़े। कम भाग्यशाली स्टार्टअप केवल लोगों की सेनाओं को काम पर रखते हैं जो बैठकों में बैठे रहते हैं।

सिद्धांत रूप में आप एक विशाल वीसी निवेश ले सकते हैं, इसे ट्रेजरी बिलों में डाल सकते हैं, और मितव्ययी रूप से संचालन जारी रख सकते हैं। बस कोशिश करके देखें।

और निश्चित रूप से विशाल निवेश का मतलब विशाल मूल्यांकन है। उन्हें करना ही होगा, या संस्थापकों को रुचि रखने के लिए पर्याप्त स्टॉक नहीं बचेगा। आप सोच सकते हैं कि एक उच्च मूल्यांकन एक बहुत अच्छी बात है। बहुत सारे संस्थापक करते हैं। लेकिन आप कागज नहीं खा सकते। आप उच्च मूल्यांकन से तब तक लाभ नहीं उठा सकते जब तक आप किसी तरह वह हासिल नहीं कर लेते जिसे व्यवसाय में "तरलता घटना" कहा जाता है, और आपका मूल्यांकन जितना अधिक होगा, उसे प्राप्त करने के आपके विकल्प उतने ही संकीर्ण होंगे। कई संस्थापक अपनी कंपनी को $15 मिलियन में बेचने से खुश होंगे, लेकिन वीसी जिन्होंने अभी-अभी $8 मिलियन के पूर्व-धन मूल्यांकन पर निवेश किया है, वे इसके बारे में नहीं सुनेंगे। आप फिर से पासा फेंक रहे हैं, चाहे आप इसे पसंद करें या नहीं।

1997 में वापस, हमारे एक प्रतियोगी ने वीसी फंडिंग के एक ही दौर में $20 मिलियन जुटाए। यह उस समय हमारी पूरी कंपनी के मूल्यांकन से अधिक था। क्या मैं चिंतित था? बिल्कुल नहीं: मैं खुश था। यह एक ऐसी कार को देखने जैसा था जिसका आप पीछा कर रहे हैं, एक ऐसी गली में मुड़ जाती है जिसके बारे में आप जानते हैं कि उसका कोई निकास नहीं है।

उस समय उनका सबसे चतुर कदम हर पैसे $20 मिलियन का उपयोग करके हमें खरीदना होता। हम बेच देते। उनके निवेशक निश्चित रूप से नाराज होते। लेकिन मुझे लगता है कि मुख्य कारण उन्होंने कभी इस पर विचार नहीं किया, यह था कि उन्होंने कभी कल्पना भी नहीं की थी कि हम इतने सस्ते में मिल सकते हैं। वे शायद मानते थे कि हम उसी वीसी ग्रेवी ट्रेन पर थे जिस पर वे थे।

वास्तव में हमने अपने पूरे अस्तित्व में केवल $2 मिलियन खर्च किए। और इसने हमें लचीलापन दिया। हम याहू को $50 मिलियन में खुद को बेच सकते थे, और हर कोई खुश था। यदि हमारे प्रतियोगी ने ऐसा किया होता, तो अंतिम दौर के निवेशकों को शायद नुकसान हुआ होता। मुझे लगता है कि वे ऐसे सौदे को वीटो कर सकते थे। लेकिन उन दिनों कोई भी याहू से बहुत अधिक भुगतान नहीं कर रहा था। इसलिए जब तक उनके संस्थापकों ने आईपीओ (जो याहू को एक प्रतियोगी के रूप में कठिन होगा) को पूरा नहीं किया, तब तक उनके पास इसे नीचे चलाने के अलावा कोई विकल्प नहीं था।

बबल के दौरान सार्वजनिक हुई फूली हुई कंपनियों ने ऐसा केवल इसलिए नहीं किया क्योंकि उन्हें बेईमान निवेश बैंकरों द्वारा खींचा गया था। अधिकांश को दूसरी तरफ से वीसी द्वारा उतना ही धक्का दिया गया था जिन्होंने उच्च मूल्यांकन पर निवेश किया था, जिससे आईपीओ ही एकमात्र रास्ता बचा था। केवल मूर्ख खुदरा निवेशक थे। इसलिए यह शाब्दिक रूप से आईपीओ या बस्ट था। या बल्कि, आईपीओ फिर बस्ट, या सिर्फ बस्ट।

वीसी के व्यवहार के सभी सबूतों को जोड़ें, और परिणामी व्यक्तित्व आकर्षक नहीं है। वास्तव में, यह क्लासिक खलनायक है: बारी-बारी से डरपोक, लालची, गुप्त और दबंग।

मैं यह मान लेता था कि वीसी ऐसे ही थे। वीसी के दुष्ट होने की शिकायत करना मुझे उतना ही भोला लगता था जितना कि उपयोगकर्ताओं द्वारा संदर्भ मैनुअल न पढ़ने की शिकायत करना। बेशक वीसी दुष्ट थे। यह अन्यथा कैसे हो सकता था?

लेकिन मुझे अब एहसास हुआ है कि वे स्वाभाविक रूप से दुष्ट नहीं हैं। वीसी कार सेल्समैन या नौकरशाहों की तरह होते हैं: उनके काम की प्रकृति उन्हें दुष्ट बना देती है।

मैंने कुछ वीसी से मुलाकात की है जिनसे मुझे पसंद है। माइक मॉरित्ज़ एक अच्छे आदमी लगते हैं। उनके पास हास्य की भावना भी है, जो वीसी के बीच लगभग अनसुनी है। जॉन डोअर के बारे में मैंने जो पढ़ा है, उससे वह भी एक अच्छे आदमी लगते हैं, लगभग एक हैकर। लेकिन वे बहुत अच्छे वीसी फंड के लिए काम करते हैं। और मेरा सिद्धांत बताता है कि वे अलग क्यों होंगे: जैसे सबसे लोकप्रिय बच्चे सताते नहीं हैं नर्ड्स, सबसे अच्छे वीसी को वीसी की तरह व्यवहार नहीं करना पड़ता है। उन्हें सभी बेहतरीन सौदों का चुनाव मिलता है। इसलिए उन्हें इतना पागल और गुप्त होने की आवश्यकता नहीं है, और वे उन दुर्लभ कंपनियों को चुन सकते हैं, जैसे Google, जो वास्तव में उन विशाल राशियों से लाभान्वित होंगे जिन्हें वे निवेश करने के लिए मजबूर हैं।

वीसी अक्सर शिकायत करते हैं कि उनके व्यवसाय में बहुत अधिक पैसा बहुत कम सौदों का पीछा कर रहा है। कुछ ही लोग महसूस करते हैं कि यह व्यक्तिगत फर्मों के स्तर पर धन कैसे काम करता है, इसमें भी एक दोष का वर्णन करता है।

शायद यह वही रणनीतिक अंतर्दृष्टि थी जो मुझे एक "टेक्नोलॉजिस्ट इन रेजिडेंस" के रूप में प्रदान करनी थी। यदि ऐसा है, तो अच्छी खबर यह है कि उन्हें यह मुफ्त में मिल रहा है। बुरी खबर यह है कि इसका मतलब है कि यदि आप शीर्ष फंडों में से एक नहीं हैं, तो आप बुरे लोगों के रूप में निंदित हैं।

नोट्स

[1] ग्रेयलॉक द्वारा आर्स्डिजिता के संस्थापक फिलिप ग्रीन्सपुन को बाहर निकालने के बाद, उन्होंने इसके बारे में एक हास्यास्पद लेकिन बहुत जानकारीपूर्ण निबंध लिखा।

[2] चूंकि अधिकांश वीसी टेक वाले लोग नहीं होते हैं, इसलिए उनके उचित परिश्रम का तकनीकी पक्ष किसी ऐसे व्यक्ति द्वारा शरीर गुहा खोज की तरह होता है जिसके पास मानव शरीर रचना का दोषपूर्ण ज्ञान होता है। कुछ समय बाद हम वीसी द्वारा हमारे गैर-मौजूद डेटाबेस छिद्र को भेदने के प्रयासों से काफी आहत थे।

नहीं, हम Oracle का उपयोग नहीं करते हैं। हम बस डेटा को फ़ाइलों में संग्रहीत करते हैं। हमारा रहस्य एक ऐसे OS का उपयोग करना है जो हमारे डेटा को खोता नहीं है। कौन सा OS? FreeBSD। आप विंडोज एनटी के बजाय इसका उपयोग क्यों करते हैं? क्योंकि यह बेहतर है और इसमें कोई लागत नहीं है। क्या, आप फ्रीवेयर OS का उपयोग कर रहे हैं?

वह बातचीत कितनी बार दोहराई गई। फिर जब हम याहू पहुंचे, तो हमने पाया कि वे FreeBSD का उपयोग करते थे और अपने डेटा को फ़ाइलों में भी संग्रहीत करते थे।