위험 분산형 기업 관리 회사
2008년 7월
올해 스타트업 스쿨에서 데이비드 하이네마이어 핸슨은 강연을 통해 스타트업 창업자들이 구식 방식으로 사업을 해야 한다고 제안했습니다. 가치 있는 회사를 세우고 "유동성 이벤트"를 통해 주식을 팔아 부자가 되기를 바라는 대신, 창업자들은 돈을 벌고 그 수익으로 생활하는 회사를 시작해야 한다는 것이었습니다.
좋은 계획처럼 들립니다. 이를 위한 최적의 방법을 생각해 봅시다.
회사 수익으로 생활하는 것의 한 가지 단점은 회사를 계속 운영해야 한다는 것입니다. 그리고 자기 사업을 운영해 본 사람이라면 누구나 알겠지만, 그것은 당신의 전적인 관심을 요구합니다. 사업이 잘 풀린다고 해서 그냥 시작하고 손을 떼 버릴 수는 없습니다. 그렇게 하면 놀랍도록 빠르게 상황이 나빠질 수 있습니다.
스타트업 창업자들의 주요 경제적 동기는 자유와 안정성인 것 같습니다. 그들은 (a) 돈이 바닥날 걱정을 하지 않고 (b) 원하는 대로 시간을 보낼 수 있을 만큼의 돈을 원합니다. 자기 사업을 운영하는 것은 이 둘 중 어느 것도 제공하지 않습니다. 자유는 확실히 없습니다. 그 어떤 상사도 그렇게 까다롭지는 않습니다. 안정성도 없습니다. 회사에 대한 관심을 멈추면 수익이 사라지고, 그와 함께 당신의 수입도 사라지기 때문입니다.
대부분의 사람들에게 가장 좋은 경우는 회사를 특정 규모로 성장시킨 후, 당신을 대신하여 회사를 관리할 사람을 고용할 수 있다면 좋을 것입니다. 정말 좋은 관리자를 찾을 수 있다고 가정해 봅시다. 그러면 당신은 자유와 안정성 모두를 가질 수 있습니다. 관리자가 모든 것을 순조롭게 운영할 것이라는 것을 알기에, 당신은 사업에 원하는 만큼만 관심을 기울일 수 있습니다. 그렇게 되면 수익은 계속 들어올 것이므로, 안정성도 갖게 될 것입니다.
물론 그런 생각을 좋아하지 않을 창업자들도 있을 것입니다. 회사를 운영하는 것을 너무 좋아해서 다른 어떤 것도 하고 싶지 않은 사람들 말입니다. 하지만 이 그룹은 소수일 것입니다. 대부분의 사업에서 성공하는 방법은 고객의 요구에 광적으로 주의를 기울이는 것입니다. 당신 자신의 욕구가 이 강력한 외부의 요구와 정확히 일치할 확률은 얼마나 될까요?
물론 자기 회사를 운영하는 것은 꽤 흥미로울 수 있습니다. Viaweb은 제가 이전에 가졌던 어떤 직업보다 흥미로웠습니다. 그리고 훨씬 더 많은 돈을 벌었기 때문에, 제가 했던 어떤 일보다도 지루함 대비 수입 비율이 몇 배나 높았습니다. 하지만 제가 상상할 수 있는 가장 흥미로운 일이었을까요? 아닙니다.
같은 입장에 있는 창업자들의 수가 점근적으로 많든 단순히 많든, 그들은 확실히 많이 있습니다. 그들에게 올바른 접근 방식은 충분히 유능한 전문 관리자를 찾을 수 있다면 결국 회사를 그에게 넘기는 것일 겁니다.
여기까지는 좋습니다. 하지만 당신의 관리자가 불의의 사고를 당한다면 어떨까요? 당신이 정말로 원하는 것은 당신을 대신하여 회사를 운영해 줄 관리 회사입니다. 그러면 당신은 어떤 한 사람에게 의존하지 않게 됩니다.
임대 부동산을 소유하고 있다면, 당신을 대신하여 관리해 줄 회사를 고용할 수 있습니다. 어떤 곳은 세입자를 찾는 것부터 누수를 수리하는 것까지 모든 것을 처리해 줄 것입니다. 물론 회사를 운영하는 것은 임대 부동산을 관리하는 것보다 훨씬 복잡하지만, 당신을 대신해 줄 수 있는 관리 회사가 있다고 가정해 봅시다. 그들은 많은 비용을 청구하겠지만, 그럴 가치가 있지 않을까요? 저는 추가적인 마음의 평화를 위해 수입의 상당 부분을 희생할 것입니다.
제가 설명하는 것이 이미 너무 좋아서 믿기지 않는다는 것을 알고 있지만, 이를 더욱 매력적으로 만들 방법을 생각해 볼 수 있습니다. 만약 회사 관리 회사들이 존재한다면, 그들이 고객들에게 제공할 수 있는 추가적인 서비스가 있을 것입니다. 바로 위험을 공동으로 분산하여 수익을 보장해 주는 것입니다. 결국, 완벽한 관리자라 할지라도 때때로 시장 전체가 사라지는 경우 회사를 구할 수는 없습니다. 마치 부동산 관리자가 건물이 불타는 것을 막을 수 없는 것과 같습니다. 하지만 충분히 많은 수의 회사를 관리하는 회사는 모든 고객에게 이렇게 말할 수 있을 것입니다. '우리는 당신의 모든 회사에서 나오는 수익을 합쳐서 당신에게 비례하는 몫을 지불하겠습니다.'
만약 그런 관리 회사들이 존재한다면, 그들은 최대한의 자유와 안정성을 제공할 것입니다. 누군가가 당신을 대신하여 회사를 운영해 줄 것이고, 회사가 우연히 사라지더라도 당신은 보호받을 것입니다.
그런 관리 회사가 어떻게 조직될 수 있을지 생각해 봅시다. 가장 간단한 방법은 그들이 관리하는 전체 회사 풀을 대표하는 새로운 종류의 주식을 갖는 것입니다. 당신이 가입할 때, 당신은 당신 회사의 주식을 이 풀의 주식과, 양측이 합의한 당신 회사 가치 평가에 비례하여 교환할 것입니다. 그러면 당신은 전체 풀의 수익에서 당신의 몫을 자동으로 받게 될 것입니다.
문제는 이런 종류의 거래는 되돌리기 어렵기 때문에, 관리 회사를 바꿀 수 없다는 것입니다. 하지만 이를 해결할 방법이 있습니다. 모든 회사 관리 회사들이 모여 고객들이 모든 풀의 주식을 교환할 수 있도록 허용하기로 합의한다고 가정해 봅시다. 그러면 당신은 사실상 원하는 어떤 비율로든 모든 관리 회사를 선택하여 당신의 회사를 운영하게 할 수 있고, 나중에 마음을 원하는 만큼 자주 바꿀 수도 있을 것입니다.
만약 그런 위험 분산형 회사 관리 회사들이 존재한다면, 그 중 한 곳에 가입하는 것이 데이비드가 옹호한 방식을 따르는 대부분의 사람들에게 이상적인 계획처럼 보일 것입니다.
좋은 소식입니다. 그런 회사들은 실제로 존재합니다. 제가 방금 설명한 것은 상장 기업에 의한 인수입니다.
불행히도, 상장 인수 기업들은 위험 분산형 회사 관리 회사들과 구조적으로 동일하지만, 그들 스스로를 그렇게 생각하지 않습니다. 부동산 관리 회사에는 언제든지 찾아가서 '제 임대 부동산을 관리해 주세요'라고 말하면 그들이 그렇게 해줄 것입니다. 반면에 인수 기업들은 이 글을 쓰는 시점에서 극도로 변덕스럽습니다. 때로는 매수 분위기에 휩싸여 엄청나게 과도하게 지불하기도 하고, 다른 때에는 전혀 관심이 없습니다. 그들은 미치광이가 운영하는 부동산 관리 회사와 같습니다. 더 정확히 말하면, 벤저민 그레이엄의 미스터 마켓에 의해 운영되는 것과 같습니다.
따라서 평균적으로 상장 인수 기업들은 위험 분산형 회사 관리자처럼 행동하지만, 평균적인 성과를 얻으려면 몇 년의 기간이 필요합니다. 충분히 오래 기다린다면 (예를 들어 5년), 어떤 인수 기업이 당신을 사려고 열심인 상승 주기를 맞을 가능성이 높습니다. 하지만 언제 그런 일이 일어날지는 당신이 선택할 수 없습니다.
투자자들이 당신이 기다려야 할 만큼 오랫동안 당신을 지탱해 줄 것이라고 가정할 수는 없습니다. 당신의 회사는 돈을 벌어야 합니다. 언제부터 수익에 집중해야 하는지에 대해서는 의견이 분분합니다. 조 크라우스는 고객에게 즉시 요금을 부과해야 한다고 말합니다. 하지만 Google을 포함한 일부 가장 성공적인 스타트업들은 처음에는 수익을 무시하고 오로지 개발에 집중했습니다. 정답은 아마 당신이 시작하는 회사의 유형에 따라 다를 것입니다. 어떤 회사에서는 판매를 시도하는 것이 제품 디자인에 좋은 경험적 방법이 될 수 있고, 다른 회사에서는 단지 방해물이 될 수도 있다고 생각합니다. 아마도 그 기준은 사용자들을 이해하는 데 도움이 되는지 여부일 것입니다.
당신이 시작하는 회사의 유형에 가장 적합하다고 생각하는 어떤 수익 전략이든 선택할 수 있습니다. 단, 수익성이 있는 한 말입니다. 수익성이 있다는 것은 당신이 최소한 인수 시장의 평균을 얻을 수 있도록 보장합니다. 그 시장에서 상장 기업들은 실제로 위험 분산형 회사 관리 회사처럼 행동합니다.
데이비드가 회사 수익으로 생활하기 위해 회사를 시작해야 한다고 말한 것은 틀리지 않았습니다. 실수는 이것이 회사를 시작하고 파는 것과 어떻게든 반대된다고 생각하는 것입니다. 사실, 대부분의 사람들에게 후자는 전자의 최적의 경우일 뿐입니다.
이 글의 초안을 읽어준 Trevor Blackwell, Jessica Livingston, Michael Mandel, Robert Morris, Fred Wilson에게 감사합니다.